医疗器械行业政策点评报告：财政支持加大，利好器械放量

2022年10月7日，中国人民银行营业管理部发布公众号称“国庆期间北京设备更新改造贷款合同签约额超120亿元”，我们梳理各省市公开数据，各地已公开披露贷款合同金额约300亿元，院内设备更新加速，利好医疗器械相关公司。

事件：各地已公开披露贷款合同金额约300亿元2022年9月13日，李克强主持国务院常务会议，确定专项再贷款与财政贴息配套支持部分领域设备更新改造，支持银行以不高于3.2%利率投放中长期贷款，专项再贷款额度2000亿元以上，中央财政为贷款主体贴息2.5%，贴息后企业实际贷款利率不高于0.7%。各省市积极推进，截至10月7日，各地已公开披露贷款合同金额约300亿元，其中北京重点高校、医院签订设备更新改造贷款合同金额124亿元，已进入贷款审批程序或已签订贷款意向协议的金额近170亿元。

目的：推动疫情后需求恢复，拉动经济增长会议称，政策目的为推进经济社会发展薄弱领域设备更新改造，扩大制造业市场需求，推动消费恢复成为经济主拉动力，增强发展后劲。我们认为，随着我国人口老龄化的加速，我国医疗器械需求将持续增长，医院数量的增长与下沉医院的医疗水平提升是必然趋势，该次院区新建以及院内设备的更新改造有助于未来医疗需求的进一步满足，并加速国内医疗器械放量。

观点：助力医疗器械放量，打开远期空间高校&医院贷款金额占比约70%，医疗器械有望加速放量，利好医疗设备公司疫情后恢复。2020年医疗设备行业规模约4500亿元，2016-2020年复合增速约20%，疫情影响下，需求下滑带动增长有所放缓，2020-2025年CAGR13%。根据我们在《疫情下分化，创新中迭起——医疗器械板块2022半年报总结》报告中拆分的，疫情影响下医疗器械（尤其高值耗材与医疗设备板块）收入增速以及应收账款周转率均有所下降。我们统计现已公布的金额及用途，发现高校&医院贷款金额占比约70%，我们认为，该次政策有利于加速院内资金周转、推动设备进院，有利于促进短期设备放量。

利于医疗新基建加速，打开远期空间。我们认为，短期院内新建、设备更迭之后，随着设备更新及医疗水平提升带动的院内手术量/使用量的增长，更新换代需求仍将持续，有利于打开医疗器械的远期成长空间。同时，我们持续认为产品力仍是未来发展的核心竞争力，通过医工结合带来产品持续创新迭代、以及创新性产品满足临床需求的公司将有长期的发展空间。

推荐关注医疗新基建需求拉动、产品创新性强、市场空间大、持续创新迭代的公司，如迈瑞医疗、澳华内镜、海泰新光、健麾信息、微创医疗、微创机器人、微创电生理、心脉医疗等。

风险提示政策执行不及预期的风险；医院采购不及预期的风险；医院担忧债务不愿意借贷的风险；新冠疫情持续的风险；行业竞争加剧的风险等